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精测电子(300567):疫情不改刚性需求 半导体营业

  公司近况

  我们对精测电子近况停止更新。

  评论

  2019 年来自京西方订单同比增加28%。公司近期表露了和京西方签订的发卖合同,我们测算2019 年来自京西方的订单总额为9.94亿元,同比增加28%。我们估计2018 年新签订单中接近40%来自京西方,支出的35%来自京西方。作为公司十分的客户之一,京西方订单快速增加为公司后续开展供给了保证。另外,我们估计2019 年订单总量继续保持稳健增速,为2020 年支出打下基础。

  我们估计,2020 年起面板装备招标总额将末尾降低,半导体板块将成为公司新的增加引擎。依据我们自下而上的统计,我们估计2019/20e 面板检测装备的招标额辨别增加35%/下滑2%,个中OLED 检测装备招标额同比增加36%/19%。展望2021 年,若面板厂没有新计划投资的产线宣布,则装备的需求将接受压力。思考到订单到支出的转化期,我们估计公司面板营业支出将在2020 或2021 年见顶。我们认为后续公司的增加引擎未来自半导体检测装备的停顿。

  蔚华科技计划与精测参股子公司Wintest 相互投资,合营开辟中国市场。台湾上市公司蔚华科技通知布告拟与Wintest 相互投资,蔚华科技拟买入Wintest 9.09%股权,Wintest 拟买入蔚华科技5~6%股权,双方迁就半导体检测装备合营开辟中国市场。蔚华科技总部位于台湾,是半导体测试处理计划供给商,行家业内深耕多年,与浩大优良厂商建立过协作关系。蔚华科在针对半导体检测装备的客户开辟和工程效劳方面有丰富的经历和专业才华。我们认为双方协作将发生较大年夜协同效应,Wintest 的未来值得等待。

  武汉疫情对近期花费构成负面影响,但公司需求端较为刚性。公司地处武汉,我们估计未来将依据政策规矩安插停工。武汉疫情对公司一季度的花费形成影响,但我们认为公司的需求端比拟刚性,停工后有望经过弹性排产停止交付。固然短时间花费遭到影响,但我们认为其半导体检测装备快速开展的远景并未爆发修改。

  估值建议

  保持2019/20/21e EPS 猜测为1.12/1.63/2.21 元不变。以后股价对应2020/21e 市盈率为39.0x/28.8x。保持目标价73.53 元,对应45x2020 年目标市盈率,潜伏涨幅15.3%,保持“跑赢行业”评级。

  风险

  停工时间晚于预期,新营业拓展不及预期。




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